Afren (AIM market)
Listed on 14 March 2005 on London Stock Exchange (AIM)
Afren is an independent oil and gas exploration and production company, founded in 2004 by Dr Rilwanu Lukman, the former Secretary General and President of OPEC, Nigerian minister of petroleum resources and honorary advisor to President Umaru Yar'Adua.
Afren has rapidly expanded its portfolio and the management team has delivered 11 assets in the Joint Development Zone of Nigeria, São Tomé and Príncipe, Nigeria, Gabon, Angola and Congo Brazzaville
Current portfolio ( keys assets)
1) Okoro Setu Fields (50% Afren)
Undeveloped fields (offshore Nigeria). The fields have combined 2P reserves of 42 million barrels (management case) and 2P Independent Certified reserves of 32 million barrels. Afren will commence development drilling in Q4 2007.
The Field Development Plan was approved in April 2007 and Afren subsequently secured a contract for the FPSO Armada Perkasa. Target of first oil in early 2008 and production of 15,000 to 20,000 b/d by mid 2008
2) Ogedeh (50% Afren)
Undeveloped field (offshore), Nigéria. The field was discovered by Chevron in 1993.
5 - 15 million barrels of prospective recoverable oil resources
3 ) Ofa field (onshore Nigéria)
Agreement with IEL to farm into and jointly develop Ofa field.
The field was initially discovered by Shell. Stock Tank Oil Initially in Place of up to 150 million barrels.
4,000 to 5,000 b/d are expected from two wells within 8 to 9 months
4) Eremor Field (50% Afren)
Undeveloped field (onshore, Nigéria). The field was initially discovered by Shell in 1978. The field is estimated to contain in place volumes of up to 30 million barrels, with a similar potential upside in a shallower reservoir.
The Eremor-1 well was re-entered in 2005. Test data indicates that flow rates of up to 2,000 b/d are achievable from the vertical well.
5) JDZ
Afren has 4.41 % interest in the JDZ Block 1
The Obo-1 well was drilled in Q1 2006 by Chevron. The well encountered a total of 150ft net oil and gas pay and was declared a Discovery.
World class exploration acreage, Billion barrel reserves potential.
6) La Noumbi
Afren holds a 14 per cent interest in the La Noumbi permit (adjacent world class M'Boundi field, which is currently producing over 50,000 b/d and has reserves in excess of 250 mmbbl).
First well Q2 2007 (August 2007) targeting the Doungou prospect which could contain between 50 to 75 mmbbl oil reserves. The operator of the field is Maurel et Prom.
I expect production near 12/15 000 barrels/day by 2008e (AFREN 100%).
Current Market cap: US $, 300 M.
Netback per barrel (projection, 2008e): 12$
PER 2008 (Q4): 5
Current share price: 0.64 GBP
Target price (2008e): 1.1 GBP
+“high impact exploration upside » with La Noumbi and JDZ prospects.
-Fully underwritten US$ 200 million credit facility secured for the Okoro-Setu project
-Cash: 112 M. US$
-Preferential access, leveraging of key relationships
-Management team one of the most respected in the sector and in Nigeria
-Local expertise to develop partnerships on proven undeveloped fields formerly held by the Majors and awarded to indigenous operators. Under the programme, which was introduced by the Nigerian Government in 1996, a total of 116 proven but undeveloped fields were designated as marginal, which have significant quantities of hydrocarbons, but were considered too small to be commercially exploitable by the Majors under historical fiscal regimes.
-Exclusive joint venture agreement including Afren, Gasol, Afgas and Sonagas to monetize gas supplies from Nigeria, Cameroon and Equatorial Guinea through infrastructure and facilities in Equatorial Guinea.
Risks:
-the constant threat of kidnappings
-political instability
-terrorist attacks
But... less risk of kidnappings and hijackings because they are seen as being a more indigenous company
Inscription à :
Publier les commentaires (Atom)
8 commentaires:
Etude Merryl lynch parue auj avec une recommandation d'achat à 0.71 £.
Objectif de cours : 1.1 £
PER 2008E : 5
PER 2009E : 4.4
Au niveau des objectifs de cours, c'est exactement ce que j'avais prévu et indiqué sur mon blog.
Je suis personnellement rentré à 0.5 £ il y a de cela presque un an. Je continue à penser que l'objectif de 1.1 £ est un objectif prudent et qu'AFREN représente un trés bel investissement sur le LT. Le seul risque majeur, à mes yeux, serait un trés gros problème géopolitique au Nigéria. Ce n'est pas le cas auj mais cela pourrait être le cas d'ici quelques années.
L'étude en question:
http://www.david-wilmshurst.co.uk/afr_merrill071004.pdf
oops...
Hier +12% qui la fait passer la MM150, avec gros volume et une période de consommation.
En hebdo c'est joli aussi.
worth the case!
Je ne suis pas un fan de mettre son nez dans les régions agitées, noire franchement pas démocratiques,
(en france il y a DOC, LNA (le Noble âge, secteur d'"avenir") et RIN (Villemorin, le miam miam) qui sont bien en ce moment). Mais j'ai une optique un peu plus CT :-)
Et je suis depuis un certain temps la recommandation de T.Collard (je crois) concernant une banque qui s'appelle KBC - il en avait fait une superbe description et pour le moment, tout va bien. Elle a un peu exagéré la baisse en août (on ne le serait à moins) mais elle a repris sa joyeuse grimpette. Banque avec deux marché intéressants: l'europe central; et les riches du Luxembourg, bref un potentiel magnifique je trouve.
A+!
(ps: article :
http://www.boursorama.com/forum/message.phtml?page=1&id_message=365283530
la fin de l'article m'a fait penser à vous/toi)
Yes! retrouvé le post de Thierry Collard
http://valeurconviction.blogspot.com/2007/08/valeur-du-mois-kbc-group.html
Merci beaucoup Gabriel pour tes idées d'investissement. Dès que j'aurai un peu de temps, j'irai les survoler d'un peu plus près.
Je comprends tes réticences à investir dans cette région de l'afrique, vu le climat de terrorisme. C'est malheureusement un des risques à prendre avec AFREN. Je considère que le jeu en vaut la chandelle.
A propos des idées d'investissement dans les financières, personnellement tant que les bilans de l'année 2007 ne seront pas publiés à la fin du premier trimestre 2008, je ne touche pas à ce secteur, question de principe, trop de risques de crise à mes yeux.
A propos d'AFREN, le cours a bien progressé, trop à mon goût, sur la base des éléments connus. Nous sommes aux alentours des 0.9£, ce qui me réjouit mais aussi me fait penser qu'une conso devrait voir le jour d'ici peu sauf...annonces d'acquisition ou d'expansion. Je pense que le marché est en train de valoriser cela. Je ne vois pas d'autres raisons. Avant la fin de l'année, il est possible qu'AFREN fasse un beau coup, certaines rumeurs circulent notamment sur le rachat partiel d'un champs gazier détenu par Bowleven voire le rachat plus massif d'un actif en production au Nigéria.
Dernière nouvelle également et qui montre l'importance du fondateur et du président d'AFREN au Nigéria:
"Pétrole nigérian : vers une révision déchirante ?
Le nouveau président nigérian depuis le mois d'avril, Umaru Yar Adua ne perd pas de temps... Il vient en effet d'annoncer la mise en place d'un processus de renégociation des contrats d'exploitation concédés aux compagnies pétrolières internationales.Abuja ne fait en cela que suivre le chemin emprunté depuis deux ans par bien d'autres pays producteurs d'hydrocarbures, au premier rang desquels le Venezuela, la Bolivie, le Tchad ou encore la Russie. La logique est finalement toujours la même : la plupart des contrats d'exploitation ou de partage de la production de par le monde ont été concédés à une époque où les cours du brut végétaient benoitement sous les 20 dollars ; et évidemment, à 90 dollars le baril, les enjeux ne sont plus vraiment les mêmes...
Dans le cas présent, Abuja a chargé Rilwanu Lukman, un ancien secrétaire général de l'OPEP, – bigre... – de renégocier les accords existants au cas par cas. Ce dernier a affirmé que le Nigeria n'entendait pas abroger les contrats existants mais qu'il pourrait reconsidérer certaines « dispositions généreuses » ; bigre, bigre...
Ceci étant posé, la marge de manœuvre du Nigeria est plus limitée qu'il n'y parait : d'une part, l'agitation terroriste désormais structurelle rend les conditions d'exploitation des hydrocarbures particulièrement difficiles (7 techniciens ont encore été kidnappés le week-end dernier...) ; d'autre part, Abuja dépend, probablement plus qu'ailleurs, de l'assistance technique, mais également financière, des majors.
Ces dernières abordent donc relativement sereinement les négociations...
Mais, en adoptant davantage de recul, on aboutit toujours à la même conclusion : il vaut mieux aujourd'hui acheter directement du pétrole que les actions des compagnies pétrolières, en tendance tout du moins..."
c'est un article de Diapason commodities. C'est donc Lukman qui représente les intérêts du Nigéria dans la renégociation des concessions pétrolières!!!
Autant dire que les renégociations vont impliquer la cession de quelques champs mineurs ou l'exploitation, avec des locaux, de champs majeurs..autant dire AFREN, pas seulement, mais c'est l'une des seules juniors locales capables de lever des capitaux importants au Nigéria.
Je suis donc extrèmement confiant sur cette valeur à LT.
Auj, je ne suis pas acheteur car tous les éléments d'actifs connus sont pratiquement valorisés ou presque, du moins le risque de correction est supérieur au risque de hausse, à mes yeux.
Laloss
https://research.tristonecapital.com/AFR_IC_07_10_29.pdf
https://research.tristonecapital.com/AFR_IC_07_10_29.pdf
Si pdf n'apparaît pas à la fin du lien, il faut le rajouter (à la fin du lien) afin qu'il soit valide.
Petit résumé de l'actualité de la société:
-Drilling La Noumbi opéré par MAU est un échec. D'autres tentatives sont prévues pour 2008 mais c'est une déception. Cela n'a pas affecté le cours d'AFREN.
-Nouvelle acquisition de blocs en afrique hors Nigéria. Afren se diversifie et c'est une bonne chose.
Laloss
AFREN touche les 1.20£.
Trés beau parcours depuis sa mention dans mon blog, surtout dans le contexte de ces 6 derniers mois...
Je trouve toutefois le marché un peu euphorique avec cette valeur.
Le cours intègre uniquement un succès de la mise en exploitation d'OKORO. Or, on n'est jamais à l'abri d'une surprise, surtout à ce niveau. Le marché valorise cet actif comme s'il était déjà en production, ce qui n'est pas le cas.
Sur la base des réserves prouvées (2P) revenant à AFREN, je pense que le cours de bourse les valorise parfaitement.
C'est donc la perspective d'acquisitions ou de JV qui pousse, selon moi, le cours de bourse à des sommets. C'est tout à fait probable mais à quel horizon?
Afren mentionnait être en discussion des propriétaires locaux de champs prouvés afin de créer des JV ( 50/50) moyennant la fourniture des compétences techniques et la prise en charge du développement.
Sur le Lt, ce sera le principal levier de croissance de cette valeur. elle pourra au fil des années mettre en production des champs délaissés par les Majors, elle peut atteindre l'objectif des 50 000 b/j de production d'ici 5 ans soit 2 mds d'euros de capitalisation boursière (en étant prudent).
AFREN est donc une pure valeur de croissance, sur un secteur "prisé", ceci explique la petite euphorie des dernières semaines et l'envolée du cours de bourse. A court terme, je trouve la société bien valorisée. A moyen-long terme, c'est une superbe valeur. A conserver !
Enregistrer un commentaire